公司前三季度实现营业收入16.4亿元,归母净利润3.7亿元,较上年同期增长49.77%。公司持续围绕“平台化、智能化、国际化、多屏化”等方向进行产业布局,积极推进融资、投资及各项业务拓展工作,结合本次的融资方案,公司重点围绕游戏、体育等IP进行深化布局,完善产业链条。
   
玩具方面,在传统渠道萎缩的背景下,公司围绕电商等新兴渠道进展拓展,并取得较好增长。游戏方面,公司坚持多元化游戏题材细分市场发展,以自研游戏和代理游戏两手抓的模式做强发行运营服务平台的优势,公司游戏业务表现靓丽,前三季度同比大增104.63%,未来增长值得期待。
   
体育方面,围绕“皇家西班牙人俱乐部”为核心,以不断进步进军欧联杯为目标,受益于西甲转播权分配制度,公司前三季度实现营收3.52亿元,其中2.07亿元来自于电视转播权。结合西班牙人队优质的青训体系,作为一个超级IP,西班牙人有望与公司其他业务形成较好协同效应。
   
公司原有主业在保持平稳增长的同时,近年来凭借其出色的产业化能力不断进行外延式发展,横向整合移动游戏产业、体育文化产业等泛娱乐业态,我们预计公司2016-2018年净利润分别为4.81、6.48、8.2亿元,对应每股EPS 0.39、0.52、0.66元,结合支付对价后增厚1.38亿(共13.82亿)股本,对应每股EPS 0.35、0.47、0.59元,公司目前股价处于低位,我们维持公司“增持”评级。
   
风险提示:业务整合低于市场预期